La reciente apreciación del peso colombiano, que ha llevado al dólar a niveles cercanos a los 3.630 pesos, ha sido recibida por muchos como una señal de alivio para la economía. Sin embargo, para algunos analistas este comportamiento del mercado cambiario dista de ser una buena noticia estructural y podría esconder riesgos de fondo.
Así lo advierte Sebastián Toro, experto en inversiones y economía, quien sostiene en sus redes sociales que la actual caída del dólar responde más a factores coyunturales, y potencialmente peligrosos, que a una mejora real de los fundamentos económicos del país.
Panorama general: De acuerdo con el análisis de Toro, uno de los elementos clave detrás de la baja del dólar es la debilidad de la divisa estadounidense a nivel global. No obstante, asegura que ese factor externo no explica por sí solo la magnitud del fenómeno en Colombia. El punto central, afirma, está en el creciente endeudamiento externo del Gobierno y en la forma como esos recursos ingresan al país.
Esta semana, el Ejecutivo anunció una nueva colocación de deuda por 5.000 millones de dólares en los mercados internacionales. Esa operación se suma, según Toro, a más de 10.000 millones de dólares que ya habían sido adquiridos recientemente, lo que elevaría el endeudamiento externo en cerca de 15.000 millones de dólares en un periodo corto de tiempo. “Cuando el Estado toma deuda en dólares en el exterior, esos recursos deben convertirse en pesos para ser utilizados internamente. Ese proceso implica vender dólares en el mercado local, lo que incrementa la oferta de divisas y presiona a la baja su precio”, explica.
Desde esta perspectiva, la apreciación del peso no sería el reflejo de una economía más sólida, sino el resultado directo de la monetización de deuda externa. Un efecto que, si bien abarata temporalmente el dólar, deja como contrapartida un mayor compromiso financiero para el país, muchas veces a tasas que, según el analista, resultan elevadas.
Por qué es importante: A este factor se suma otro elemento que, en opinión de Toro, ha influido en las expectativas del mercado: la intención del Gobierno de repatriar parte de los recursos del ahorro pensional que actualmente se encuentran invertidos en el exterior.
La eventual venta de esos activos internacionales y su traslado a Colombia implicaría, nuevamente, una mayor oferta de dólares, lo que reforzaría la presión bajista sobre la tasa de cambio. Para el experto, esta posibilidad ha sido suficiente para generar anticipación en los mercados y contribuir a la caída de la divisa.
El problema, advierte, es que se trataría de una disminución “artificial” del dólar, sostenida por decisiones financieras de corto plazo y no por un aumento genuino de la productividad, las exportaciones o la confianza estructural en la economía colombiana. “Es un espejismo que puede dar una sensación momentánea de bienestar, como ocurre cuando alguien se endeuda: al inicio hay liquidez y consumo, pero la factura llega después”, señala.
El dólar baja en Colombia, pero no todo es positivo: las alertas detrás del peso fuerte
Toro respalda su preocupación con cifras que, asegura, reflejan la magnitud del endeudamiento reciente. Según datos que cita y que atribuye a análisis compartidos por otros economistas, en los primeros años del actual Gobierno el incremento de la deuda pública sería comparable, o incluso superior, al acumulado de varias décadas de historia fiscal del país. Más allá del debate sobre la exactitud histórica de esa comparación, el punto central de su argumento es el ritmo acelerado del endeudamiento y el costo financiero asociado.
En este contexto, el analista hace un llamado a mirar más allá de la coyuntura cambiaria y del aparente dinamismo del consumo. A su juicio, la combinación de mayor deuda externa, tasas altas y decisiones motivadas por el ciclo político puede dejar a Colombia con un margen de maniobra reducido en el futuro. “El dólar barato y el consumo pueden resultar atractivos hoy, pero si están sustentados en más deuda, el riesgo es que el país termine pagando un precio alto más adelante”, concluye.
Mientras el debate continúa, la evolución del dólar y de la deuda pública seguirá siendo un termómetro clave para medir no solo el pulso del mercado, sino también la sostenibilidad de las decisiones económicas que se están tomando en el presente.
