Bloomberg anunció este 27 de junio que eliminará 16 títulos de deuda pública colombiana (TES Colombianos) denominados en moneda local de su índice Global Aggregate y todos sus subíndices, luego de que la agencia S&P Global Ratings rebajara la calificación de Colombia a BB+, por debajo del grado de inversión.
La decisión, que se hará efectiva al cierre de mercados del 27 de junio, responde a la metodología del índice, que exige una nota de inversión de al menos dos de las tres principales calificadoras (Moody’s, S&P y Fitch).
La salida afecta a papeles con un valor en circulación conjunto de 409 billones de pesos colombianos. Entre los títulos excluidos figuran referencias de corto, mediano y largo plazo, incluyendo bonos con vencimiento hasta 2050 y cupones que van del 5,75 % al 13,25 %.
¿Qué significa para Colombia esto?
La exclusión de estos TES colombianos es consecuencia directa de la pérdida del grado de inversión, que afecta la percepción de riesgo de la economía colombiana ante los mercados internacionales. Esta rebaja ya había sido anticipada por analistas tras el anuncio de Moody’s, que también redujo recientemente la calificación soberana citando la suspensión de la regla fiscal, mayor gasto público y un deterioro de la trayectoria de deuda del país.
Los Títulos de deuda del Gobierno Nacional (TES) salen del índice Bloomberg Global Aggregate como consecuencia de la rebaja de calificación de @SPGlobalRatings. ¿Esto qué significa?
1. Que los inversionistas que habían invertido porque tienen como referencia para su gestión este… https://t.co/s1NxaGEd3q pic.twitter.com/2KWPCa3COT
— Germán Cristancho (@GermanCrstancho) June 27, 2025
Si bien Bloomberg aplica criterios técnicos, el impacto trasciende lo metodológico. El Global Aggregate Index es un referente para inversionistas institucionales, y su salida implica una disminución inmediata en la visibilidad y apetito por estos activos.
Uno de los efectos más inmediatos es la generación de ventas forzadas por parte de fondos pasivos que replican el índice. Estos vehículos de inversión, que gestionan miles de millones de dólares, deben ajustar sus portafolios automáticamente ante cambios de composición del índice, lo que genera presión bajista sobre los precios de los TES excluidos y, por ende, un aumento en sus tasas de interés.
Este fenómeno puede desencadenar un círculo vicioso: mayores tasas implican mayor costo de endeudamiento para el Estado, lo cual deteriora aún más las condiciones fiscales y puede retrasar el proceso de recuperación de la calificación.
Menor liquidez y base inversionista más restringida
Además del impacto técnico, la exclusión reduce la liquidez de los TES colombianos. Muchos fondos, aseguradoras y fondos de pensiones internacionales tienen mandatos que les impiden invertir en activos con calificación especulativa (“bonos basura”), limitando el universo de compradores potenciales.
Esto podría traducirse en mayores dificultades para colocar deuda local a futuro o requerir incentivos más altos (tasas más elevadas).
El riesgo también se extiende al tipo de cambio, pues una salida de capitales en masa desde el mercado de deuda puede presionar al alza el dólar frente al peso colombiano, con efectos colaterales en inflación y confianza empresarial.
¿Cómo podría responder el Estado para estabilizar TES colombianos?
En este escenario, el Banco de la República podría intervenir de forma indirecta, como lo hizo en momentos de crisis anteriores, comprando TES para estabilizar el mercado sin alterar la política monetaria.
Por su parte, el Gobierno tendría que redoblar esfuerzos para restaurar la credibilidad fiscal, incluyendo el restablecimiento de la regla fiscal y una hoja de ruta clara hacia la consolidación presupuestal.
Asimismo, una estrategia para diversificar la base de inversores mediante instrumentos temáticos —como bonos verdes o sociales— podría ayudar a mitigar la dependencia de los mercados tradicionales y atraer nuevos recursos.
La salida de los TES del índice Global Aggregate de Bloomberg no es solo un ajuste metodológico: es una señal preocupante sobre el deterioro de la confianza en los fundamentos macroeconómicos de Colombia.
Su impacto se sentirá en el financiamiento, en la tasa de cambio, en la estabilidad del mercado de deuda local y en la reputación financiera del país. Lo que está en juego es más que un lugar en un índice; es la capacidad de Colombia de sostener su modelo de financiamiento en un entorno cada vez más exigente.