La estructura pensional del país se encuentra en un punto de inflexión. Con la implementación del nuevo sistema de umbrales, el traslado masivo de ahorros desde las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) hacia Colpensiones se ha convertido en el eje central de la discusión económica. Sin embargo, detrás de la promesa de una pensión pública se esconde una realidad matemática que preocupa a los expertos: el desplome de la rentabilidad.
A diferencia del régimen de ahorro individual, donde el dinero de cada trabajador es invertido en mercados locales e internacionales para generar intereses compuestos a lo largo de décadas, Colpensiones opera bajo un modelo de prima media. En este último, el dinero no se invierte para el individuo, sino que entra a una «bolsa común» para pagar a los jubilados actuales. Al romperse el ciclo de inversión, el capital deja de «trabajar» para el afiliado, eliminando el componente de crecimiento que ofrecen los mercados de capitales.
«Pasamos de generar riqueza a gestionar deudas»: Expertos sobre el traslado a Colpensiones
Uno de los pilares del ahorro en las AFP es la capacidad de diversificar el portafolio. Las administradoras privadas distribuyen el dinero en acciones, bonos estatales y proyectos de infraestructura. Según datos históricos del sector, cerca del 70% del saldo final de una cuenta de ahorro individual corresponde a las rentabilidades acumuladas y no solo a los aportes directos del trabajador.
Al trasladar esos recursos al ente público, ese multiplicador financiero desaparece. Los expertos señalan que, si bien Colpensiones ofrece una prestación definida, el costo de oportunidad para la economía nacional es inmenso. El ahorro pensional es la mayor fuente de inversión interna del país; al desviar esos flujos hacia el gasto corriente del Estado para cubrir el déficit pensional, se reduce la liquidez disponible para financiar grandes proyectos que, a su vez, generan más rentabilidad.El desplome de las rentabilidades no solo afecta el saldo contable de una cuenta; tiene efectos en la sostenibilidad de todo el sistema.
Desincentivo al ahorro voluntario: Al percibir que los rendimientos ya no son el motor del crecimiento, los cotizantes de mayores ingresos podrían buscar alternativas de inversión fuera del sistema obligatorio.Presión fiscal: Sin el colchón de las rentabilidades generadas por las AFP, el Estado deberá asumir una carga financiera más pesada en el futuro, cuando la pirámide poblacional se invierta y haya menos trabajadores activos para sostener a los pensionados.
La preocupación también se extiende a la Bolsa de Valores de Colombia (bvc). Las AFP son los principales compradores de títulos en el mercado local. Una migración masiva de fondos implica que habrá menos demanda de acciones y bonos privados, lo que podría estancar el crecimiento de las empresas nacionales.
La falta de reinversión de utilidades y la ausencia de una gestión activa de portafolios en el régimen público significan que el ahorro de los colombianos dejará de capturar las oportunidades de los mercados alcistas globales. En última instancia, aunque el trabajador vea una cifra estable en sus semanas cotizadas, el valor real de su esfuerzo de ahorro podría verse erosionado por la falta de un rendimiento que supere la inflación de manera consistente.
En conclusión, el panorama para el ahorro pensional sugiere que, si bien la reforma busca mayor cobertura, el precio a pagar será una pérdida de dinamismo financiero. La rentabilidad, que durante años fue el pulmón de los fondos privados, parece estar destinada a un segundo plano en el nuevo esquema de protección a la vejez.
Lea también: ¿Estrategia de exclusión? Iván Cepeda define sus condiciones para los debates presidenciales
