Toda compañía, privada o listada en bolsa, tiene la responsabilidad de asignar recursos financieros escasos para generar valor. En las empresas que participan en el mercado de capitales esta responsabilidad adquiere una relevancia adicional al tener accionistas minoritarios que han confiado su capital, aun cuando hay decisiones que no controlan directamente, como, por ejemplo, a dónde va su inversión.
Después de cumplir con sus obligaciones, una empresa puede destinar los recursos que genera a nuevas inversiones, aumentar su flexibilidad financiera o retribuir a sus accionistas. La decisión depende de sus oportunidades de crecimiento y su situación financiera. Una adecuada combinación de estas alternativas permite fortalecer el negocio y devolver recursos a quienes invirtieron en él. Estos inversionistas, a su vez, pueden reinvertirlos en otras compañías y proyectos, ampliando las posibilidades de crecimiento de la economía. Ese es el círculo virtuoso que puede activar una asignación eficiente de capital. El mercado conecta a quienes tienen capacidad de ahorro con quienes necesitan financiación para desarrollar proyectos productivos.
Por: Carlos González, Gerente de Inversiones y Mercado de Capitales de Grupo Sura
En ese sentido, el mercado de capitales tiene una relevancia mucho mayor a la que en Colombia normalmente le hemos asignado, acá suele verse como algo a lo pocos pueden acceder, cuando la realidad es otra mucho más significativa. Según Asofondos, las administradoras privadas gestionan recursos de más de 20 millones de afiliados. Este es el ahorro más importante que los trabajadores del país tienen y está invertido en el mercado de capitales apoyando a empresas, para que desarrollen sus actividades, crezcan y generen rendimientos, que, en Colombia, tradicionalmente los hemos entendido como dividendos, sin embargo, hay más formas de retribuirle a los accionistas el capital que han depositado en una compañía.
Otra alternativa para retribuir a los accionistas son las readquisiciones. Según datos de S&P Dow Jones Indices, en los últimos diez años, la remuneración que los emisores de este mercado les han entregado a sus accionistas ha estado distribuida un 60% de recompras y un 40% a dividendos. En Colombia, este mecanismo viene siendo cada vez más común, porque además de ser una forma de remunerar al accionista, tiene otros efectos, por ejemplo, puede dinamizar la liquidez en el mercado y esto repercute de manera positiva en la formación de precio de la acción.
Esta variable cada vez es más relevante para ser un emisor atractivo, especialmente para inversionistas internacionales. Hay compañías con activos valiosos e historias atractivas, pero en las que los fondos extranjeros no pueden invertir porque los volúmenes que negocian no cumplen con sus requerimientos mínimos. Las recompras, y otras herramientas como formadores de liquidez, pueden mejorar estas condiciones.
Después de años de menor dinamismo, las valorizaciones recientes y la inclusión de emisores en índices internacionales, el mercado local muestra señales de una dinámica diferente. Pero todavía hay mucho trabajo por hacer y son varios actores los que deben hacerlo. Necesitamos recuperar la participación de las personas naturales y la cultura de ahorro de largo plazo, que antes se materializaban, por ejemplo, en prácticas como regalar acciones al nacer un hijo o como regalo de Navidad.
También, fondos de pensiones, intermediarios, la Bolsa y los reguladores tienen un papel fundamental. Las condiciones regulatorias han mejorado, pero deben seguir evolucionando hacia un mercado más eficiente y alineado con estándares internacionales. Podemos pensar en el mercado como una autopista por la que fluyen los recursos de la economía, todos debemos trabajar para que la vía esté en las mejores condiciones posibles.
En Grupo SURA esto es una prioridad. Fuimos el primer emisor en utilizar el mecanismo de readquisición de acciones a través del sistema transaccional de la Bolsa y, recientemente, volvimos a activar un nuevo programa. Además, contamos con formadores de liquidez y un foco de trabajo en nuestros accionistas y en cómo generar valor para ellos. La valorización reciente de las acciones y la inclusión en índices internacionales reflejan avances en este frente.
Para nosotros, estos temas son parte permanente de la agenda. También deberían serlo para todos los agentes económicos del país. Construir un mercado de capitales más profundo es una responsabilidad compartida. Tenemos que darle la relevancia que merece para acompañar el desarrollo de Colombia y generar mayores oportunidades y beneficios para todos.
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