BRC Ratings – S&P Global ha confirmado las calificaciones de Títulos Hipotecarios UVR U-1, destacando la estabilidad y algunos riesgos a largo plazo en la transacción. El Comité Técnico ha ratificado las calificaciones de AA- para los Tips UVR B U-1, y de BBB- para la serie Mz, a la cual se le ha asignado una perspectiva negativa. La serie C ha mantenido su calificación de B+ también con perspectiva negativa. Las perspectivas negativas sugieren la posibilidad de una disminución en las calificaciones durante los próximos uno a dos años, reflejando riesgos específicos en el rendimiento de los activos subyacentes.
Las decisiones de calificación se basan en la exposición al riesgo de extensión, dado que aproximadamente el 75% de la cartera tiene un plazo superior al de los títulos. En 2023, se observaron bajos niveles de prepago, aumentando la exposición de las series subordinadas Mz y C al riesgo de extensión. La serie B, por su parte, mantiene la capacidad de soportar escenarios de estrés debido a su prioridad en la estructura de pagos.
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Por qué es importante: El cambio en las calificaciones y perspectivas es significativo para los inversionistas y el mercado financiero en general, ya que refleja la salud y la capacidad de pago de los instrumentos financieros involucrados. Las perspectivas negativas, en particular, pueden influir en las decisiones de inversión y en la percepción del riesgo asociado con estos títulos.
Análisis de calificaciones de Títulos Hipotecarios UVR U-1 por BRC Ratings – S&P Global
Detalles: Las calificaciones y perspectivas se basan en un análisis detallado de la calidad de la cartera titularizada, la evaluación del perfil de riesgo idiosincrático del portafolio subyacente, y los niveles de protección crediticia disponibles. Estas protecciones incluyen la sobrecolateralización, el margen financiero y los excedentes de liquidez. Los bajos niveles de prepago observados en 2023 incrementaron la exposición de los títulos subordinados al riesgo de extensión, afectando particularmente a las series Mz y C.
Contexto: La emisión cuenta con tres clases de títulos tras la amortización de la Serie A:
- Tips UVR B U-1: Título subordinado al pago oportuno de intereses y capital programado de Tips A con un plazo de 180 meses.
- Tips UVR Mz U-1: Título subordinado a las otras dos clases, compuesto por el diferencial de tasa de interés entre la cartera titularizada y los títulos emitidos.
- Tips UVR C U-1: Título subordinado a las otras tres clases, también compuesto por el diferencial de tasa de interés entre la cartera titularizada y los títulos emitidos.
Titularizadora Colombiana ha implementado políticas y procedimientos de control interno para optimizar la eficiencia operativa, mejorar los procesos de generación de información financiera y gestionar adecuadamente el riesgo. El marco legal y regulatorio de la emisión, derivado de la Ley 546 de 1999, asegura que los activos de la universalidad Tips UVR U-1 estén aislados del patrimonio de Titularizadora Colombiana y de los bancos originadores.
Panorama general: El menor prepago registrado en los últimos 12 meses ha incrementado la exposición de las series Mz y C al riesgo de extensión, dado que el 75% de la cartera tiene un plazo mayor al vencimiento de los títulos. BRC Ratings – S&P Global aplicó diversos escenarios de estrés, incluyendo pruebas de tensión en condiciones de renegociación de tasas y análisis de la dinámica de los títulos, concluyendo que los flujos de caja son suficientes para atender las series más senior, particularmente la serie B.
La confirmación de las calificaciones y las perspectivas negativas reflejan la estabilidad de los títulos Tips UVR B U-1 y los riesgos asociados con las series Mz y C. La administración adecuada y el marco regulatorio robusto proporcionan una base sólida para la emisión, aunque la exposición al riesgo de extensión y los bajos niveles de prepago plantean desafíos que deben ser monitoreados de cerca.
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