La agencia calificadora Moody’s Ratings ha rebajado la calificación de Ecopetrol, la estatal petrolera colombiana, de Baa3 a Ba1, y ha cambiado su perspectiva de negativa a estable. Esta decisión se fundamenta en varios factores clave relacionados con la política financiera de la empresa y su desempeño reciente.
Moody’s rebaja calificación de Ecopetrol y cambia perspectiva a estable
Panorama general: Moody’s ha indicado que el principal motivo de la rebaja es el aumento del apalancamiento de Ecopetrol junto con la distribución actual de los dividendos. Esto ha resultado en un flujo de efectivo libre negativo en 2023 y la expectativa de que esta situación continúe hasta 2025. A pesar de que Ecopetrol ha incrementado sus niveles de deuda para financiar su expansión, incluyendo la adquisición de Interconexión Eléctrica S.A., estas inversiones no se han traducido en un aumento proporcional del EBITDA.
La deuda de Ecopetrol creció a una tasa compuesta anual (CAGR) del 22% durante 2019-2023, mientras que el EBITDA solo creció a una CAGR del 11%. Moody’s espera que Ecopetrol continúe financiando su ambicioso plan de inversiones de capital con deuda en un contexto de altas tasas de interés, lo que reducirá aún más la cobertura de intereses a un promedio de 7.3x para 2024 y 2025.
En 2023, Ecopetrol registró un flujo de efectivo libre negativo de US$3,400 millones, financiado mediante un aumento de la deuda de US$3,800 millones. A diciembre de 2023, la posición de efectivo de Ecopetrol era de US$3,600 millones, lo que Moody’s considera una posición de liquidez adecuada.
Por qué es importante: Moody’s ha destacado que algunos de los proyectos planificados por Ecopetrol, especialmente aquellos relacionados con gas natural offshore en aguas profundas, conllevan un mayor riesgo de ejecución. A pesar de la solidez crediticia intrínseca de Ecopetrol, estos riesgos y el alto nivel de deuda afectan negativamente su calificación.
Moody’s ha indicado que es poco probable que haya un alza en las calificaciones de Ecopetrol en los próximos 12 a 18 meses. Sin embargo, si la compañía lograra reforzar su política financiera, reducir su apalancamiento, aumentar su producción y mantener estable la vida media de sus reservas probadas, su calificación podría mejorar.
La agencia subraya que las mejoras en la calificación dependerán en gran medida de la capacidad de Ecopetrol para gestionar eficientemente su deuda y mejorar su desempeño operativo.
